招商宏观谢亚轩:9月制造业PMI指数有四个亮点 库存周期风再起?

招商宏观谢亚轩:9月制造业PMI指数有四个亮点 库存周期风再起?
摘要 【招商微观谢亚轩:9月制作业PMI指数有四个亮点 库存周期风再起?】9月制作业PMI指数有四个亮点。一是在疫情、汛情的冲击相继衰退之后,制作业供、需都在加快改进。二是库存和收购量指数显现新的加库存周期或许已进入酝酿阶段。三是新出口订单初次站回归荣枯线,显现外需向好;四是小型企业指数总算回归荣枯线,预示工作将趋于改进。叠加服务业PMI高景气量,预示此前受疫情影响严峻的服务消费将成为四季度经济上行的重要增量。   事情:  9月30日,国家统计局发布:9月我国制作业PMI为51.5%,前值51.0%;非制作业商务活动指数55.9%,前值55.2%。  点评:  全体而言,9月制作业PMI指数有四个亮点。一是在疫情、汛情的冲击相继衰退之后,制作业供、需都在加快改进。二是库存和收购量指数显现新的加库存周期或许已进入酝酿阶段。三是新出口订单初次站回归荣枯线,显现外需向好;四是小型企业指数总算回归荣枯线,预示工作将趋于改进。叠加服务业PMI高景气量,预示此前受疫情影响严峻的服务消费将成为四季度经济上行的重要增量。  一、制作业PMI指数及其分项指数:  1、制作业供需一起加快,新出口订单初次站回隆替线:生产指数54%(前值53.5%),新订单指数52.8%(前值52%)。新出口订单50.8%(前值49.1%),印证欧、美制作业PMI的持续景气。欧洲二次疫情或许导致欧元区景气修正放缓,但由于根本适应与疫情共存,应能坚持在扩张区间。  2、工作压力有所下降:小型企业指数终回扩张区间,升至50.1%(前值47.7%)。从业人员指数小幅收窄至49.6%(49.4%)。工作改进有助于居民收入预期与消费。  3、价格指数坚持扩张:9月出厂价格指数为52.2%(前值53.2%),原材料购进价格指数提升至58.5%(前值58.3%)。  4、企业全体加库存,但仍需调查新周期是否敞开。原材料库存指数上升至48.5%(前值47.3%),收购量指数上升至53.6%(前值51.7%),印证了1-8月规划上工业企业产制品存货增速年内初次反弹。但是否反映出工业企业现已消化完疫情期间积压的存货从而重新开始加库存,现在依然存疑。从要点职业来看,电气机械与器件制作、通用设备、专用设备等职业的产制品库存增速进入三季度以来都出现动摇上升。全体判别,新的加库存周期或许正在进入酝酿阶段。  二、非制作业PMI指数加快扩张  建筑业PMI相等前值60.2%。服务业PMI上升至55.2%(前值54.3%),且其新订单指数升至53.5%(51.5%),显现此前受疫情影响的服务消费正在加快修正。  三、根据8月PMI供应的新信息,可将经济增加、价格指数未来走势更新如下:  1、经济增加:持续“表里双驱动”的逻辑。工作、居民收入预期和消费进入良性循环上升期,服务消费将成为重要增量;建筑业坚持高景气量;出口在海外宽松钱银、复工复产推动及疫情常态化防控之下有望坚持景气。  2、CPI新提价要素的驱动力从供应冲击转为需求复苏,但在基数效应的效果下仍坚持下行趋势;PPI仍将坚持斜率边沿递减的上升趋势,虽然遭到世界油价调整的影响,但仍将反映全球经济(包含我国)复苏的逻辑。(文章来历:轩言全球微观)

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